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黑色系 铁矿石库存同比上升 需求同比下降 估值有回落风险
时间: 2024-03-06 14:18:59 | 作者: 铸造机械
合约收盘价报3791元，环比上涨38元，华东现货报价3880元，环比下跌10元，期货贴水89元；热轧主力合约收盘价报3916元，环比上涨32元，华东现货报价3950元，环比上涨30元，期货贴水34元。宏观情绪不佳，但是焦煤减产消息带动盘面上行。
截至2月21日，华东螺纹利润19元，环比增加20元，热卷利润89元，环比增加60元。华北螺纹利润-31元，环比增加30元，热卷利润39元，环比增加30元。
春节期间部分高炉恢复生产，节后仍有高炉复产，生铁供应预计陆续恢复。但由于原料库存较高，叠加需求的悲观预期，市场预计铁水的修复速度会较慢。
节后需求仍偏弱，下游需求预测多于十五前后陆续开工。后市着重关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。
截至2月16日，五大钢材总库存2103万吨，周环比增加325万吨，螺纹总库存环比+162万吨至1056.7万吨，热轧库存环比+48.7万吨至388.5万吨。整体看五大材累库幅度不及去年，处于历史低位。
节后部分高炉恢复生产，生铁供应预计陆续恢复，电炉厂开始陆续开工，供给端开始慢慢地增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前刚才仓库存储矛盾并不突出，但节后价格的持续回落反应出市场对未来需求的悲观预期，焦煤减产消息带动盘面上行，或使得成材开始企稳，关注螺纹3750和热卷3850左右的支撑。
昨日现货价格跟随盘面跌幅明显，日照PB粉环比-19至932元/吨，超特粉环比-21至820元/吨，卡粉-20至1030元每吨。
当前港口卡粉、PB粉仓单成本分别为982，981元/吨。夜盘基差100元每吨。
春节期间铁水产量维稳，日均铁水产量环比+0.48至224.56万吨，钢厂利润因焦炭提降小幅改善。钢厂铁水产量低位，关注复产进程。
19日45港和47港到港量分别为2528.5万吨和2577.2万吨，环比-118万吨和1.2万吨。到港量处于较高水平。发运数据看，全球铁矿石发运回升，同比持平。其中巴西发运偏高，澳洲发运同比持平，非主流发运同比偏高。
春节期间铁矿石环比去库明显，但整体库存同比上升，库存增量大多数表现在压港和钢厂仓库存储的同比上升。19日钢厂铁矿石库存环比-1343万吨至9568万吨，库销比下降5至34.7天。45港和47港铁矿石库存13676万吨和14212万吨。环比上升545万吨和511万吨。
受焦煤价格的干扰，铁矿石盘中波动较大，价格依然偏弱走势，5-9价差收敛。供需面看，供应同比持平，库存同比上升，环比去库，钢厂产量低位，需求同比下降。而铁矿石的金额估值偏高，虽然后期钢厂有增产预期，但在需求预期转弱情况下，钢厂增产空间受到抑制，并且废钢库存增加和日耗同比上升对铁水也有一定挤压。短期市场交易钢厂产量低位对原料的负反馈，铁矿石呈现下跌走势，后期着重关注成材去库情况。操作上空单持有，目标区间850-800元。
现货价格2357元，焦炭主力合约价格环比+100至2355.5元，基差-100元至1.6元。现货价格来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦2010元，CCI日照准一级冶金焦2170元。
利润来看，全国焦化利润周环比+0.5至-46.2万吨，仍处在小幅亏损水平。
焦炭总产量环比持平至111.9万吨。其中，钢厂焦炭日均产量环比持平至47万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比持平至64.9万吨。
春节后钢厂有复产预期，需求算铁水产量逐步上升。本周247家钢厂日均铁水产量环比+0.48至224.56万吨。
总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-15.9至974.7万吨。其中，全样本焦化厂+13.2至111.6万吨，钢厂-28.1至658.6万吨，港口库存环比-2至168.3万吨。
受煤矿减产消息扰动，焦炭价格跟随焦煤偏强走势。基本面上，供应端焦炭产量小幅下降，需求端铁水基本持平，供需平衡环比下降，库存较节前小幅去库，减量来源于钢厂与港口。后市行情来看，焦炭库存基本面矛盾不大，关注焦煤复产兑现情况。操作上，可关注做缩钢煤比和矿煤比套利机会。
现货日环比持平至1861元，焦煤主力合约环比+102元至1748.5，基差环比-102至112.5元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2160元，主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单日1785元。
汾渭样本来看，国产焦煤产量环比下降，主因春节假期部分煤矿放假。截至2月19日，汾渭口径下焦煤总产量环比-74.77（-10.6%）至633.53万吨，原煤与精煤产量均环比下降。其中，原煤产量环比-53.43（-10.5%）至457.76万吨，精煤产量环比-21.34（-10.8%）至175.77万吨。
焦炭总产量环比持平至111.9万吨。其中，钢厂焦炭日均产量环比持平至47万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比持平至64.9万吨。
煤矿减产，盘面强势反弹。基本面上，供需双弱，焦煤总库存环比下降。供应来看，受春节假期影响，煤矿开工率与产量均环比下降，但节后存在复产预期；需求端焦炭产量与铁水产量基本持平，预计钢厂复产下需求有上升预期。总库存2418.35万吨，环比+434.59万吨（-9.9%）。潞安集团减产消息影响市场对山西省煤矿减产预期增强，后期煤炭供应恢复或没有到达预期，焦煤供应端需要重估，着重关注减产幅度和执行情况。但蒙煤进口处于高位，目前蒙煤通关日均12.8万吨，同比23年日均8.3万吨上升了4.5万吨每天，也需关注全年蒙煤进口增量能否对冲国内减产量。在焦煤价格高位回落后，短期国内煤矿减产预期将影响焦煤价格企稳，但单边上涨的驱动还需要结合实际减量和铁水水平确认。在减产预期下，焦煤与钢材、铁矿的相对强弱关系发生明显的变化，钢煤比和矿煤比走弱。操作上，可关注做缩钢煤比和矿煤比套利机会。
昨日硅铁主力合约上涨0.82%（+54），收于6608元/吨，主力合约持仓减9742手，节后盘面表现依旧弱势，一种原因是表征对节后成材需求恢复的担忧，另一方面则是合金自身基本面没有改善。仓单方面，昨日硅铁14090张，较上一交易日减538张。有效预报84张，较上一交易日持平。
主产区价格变革：现货价格弱稳运行，内蒙6350（-）元/吨；宁夏6300（-）元/吨；青海6350（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6760（-40）元/吨；河南72硅铁合格块6900（-）元/吨。
山西煤炭减产影响厂家情绪，原料兰炭价格持续上涨或带动成本增加，但昨日兰炭出货依旧不畅，神府地区小料价格880-1200元/吨。本期兰炭开工率49.34%，环比持平，厂家维持亏损状态，截止2月16日兰炭生产毛利-147.3元/吨。
本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.27%，较上期降0.19%；日均产量14774吨，较上期涨23吨。周产10.34万吨。
五大钢种硅铁周度需求18158.3吨，环比上周降2.84%。节后贸易商虽复工，但活跃度将在元宵节后显现，贸易商年后市场出货速度较慢。金属镁市场弱稳运行，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税19800-19900元/吨左右，主流成交价格在19800元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20100-20200元/吨左右。
硅铁供过于求的格局暂无改变。经历前期减产后，目前硅铁产量已经降至历史同期地位，但在需求疲软下，减产对供应压力的缓解有限，硅铁厂家库存、仓单持续高位。而需求端铁水复产速度缓慢，钢招补库情况不佳，库存集中在上游，同样也加剧价格压力。成本端仍有下降预期，昨日受山西减产传言影响，煤炭价格走强，兰炭原料端获得支撑，但在兰炭亏损加剧、库存保持高位下，价格向下驱动依旧存在。短期来看，硅铁供需宽松、成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行，区间参考6100-6700。
昨日硅锰主力合约上涨0.16%（+10），收于6320元/吨，主力合约持仓减4934手。仓单方面，昨日硅锰32741张，较上一交易日减44张。有效预报4118张，较上一交易日持平。
现货方面，主产区价格变革：6517硅锰内蒙6050（-）元/吨；广西6300（-20）元/吨；贵州6250（-10）元/吨；甘肃6040（-10）元/吨。
NMT公布2024年3月对华锰矿装船价：Mn36%(最小值)南非半碳酸块报3.95美元吨度，环比上调0.25美元/吨度。
Jupiter公布2024年3月对华锰矿装船价：Mn36％（min）南非半碳酸块报3.9美元/吨度，Mn35%（min）南非半碳酸粉报3.55美元/吨度。
节后锰矿市场延续挺价，报价持续上调，成交一般，外盘报价上行，天津港南非半碳酸报价34.5-35元/吨度，澳块报价36.5-37元/吨度，加蓬报价36元/吨度。
本期南非锰矿发运总量非锰矿发运总量46.33万吨，较上周环比增11.75万吨；澳大利亚锰矿发运总量11.31万吨，较上周环比下滑2.28万吨；加蓬锰矿发运总量13.56万吨，较上周环比下滑22.43万吨。到港量方面，中国到货来自南非锰矿32.98万吨，较上周环比下降1.31万吨；澳大利亚锰矿14.46万吨，较上周环比下滑9.51万吨；加蓬锰矿33.62万吨，较上周环比增加23.95万吨。
库存方面，截止2月9日，锰矿库存341.7万吨，环比下降11.68万吨，钦州港库存112.5万吨，环比下降1.4万吨。
Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率53.87%，较上周增1.72%；日均产量29000吨，增470吨。硅锰周产量203000吨，环比上周增1.65%。
五大钢种硅锰周需求113982吨，环比上周减1.6%；日均铁水产量224.56万吨，环比增0.48万吨；高炉开工率76.37%，环比上周减0.3个百分点；高炉炼铁产能利用率83.97%，环比增0.18个百分点；钢厂盈利率25.54% ，环比降0.43个百分点。
供应来看，硅锰南方地区亏损严重，北方开工相对来说比较稳定，在利润修复有限及需求尚且没启动下后续复产动力不足。需求方面，炼钢需求来看，铁水复产速度偏慢，钢招动力不足，需求疲态未改。成本端方面，锰矿供需仍在持续改善中，港口锰矿库存持续下降，预计价格仍将维持坚挺。综合看来，双硅处于需求恢复偏慢、高仓库存储上的压力仍存的情况中，成本端煤炭昨日受减产刺激盘面大涨，兰炭高库存及北方采暖季下供应压力持续存在，建议暂不抄底。区间操作为主。